继续看已经发布了年报的上市公司，北京指南针科技发展股份有限公司，股票简称指南针，品牌创建于1997年，总部设立在北京，2019年11月在深交所创业板上市。

指南针自成立以来一直专注于证券分析和证券信息服务，是中国证监会核准的证券投资咨询机构。我们在各类APP上经常都可以看到他们家打的广告，不过我个人倒是没用过这个APP。

2023年，指南针的核心业务是“金融信息服务”，占比85%，比2022年有明显下降，原因是该业务本年发生了近两成的下跌。证券服务业务大幅增长了1.5倍，占比超过一成；广告服务业务也有明显增长，但占比仍然较低。

指南针的营收在连续四年增长，累计有翻倍不止的表现后，2023年的表现就有点拉垮了，同比下跌了11.3%，这似乎与2023年的股市表现差不多。净利润也是结束了连续两年的倍增，同比大跌近八成，只有7261万元。

分季度来看，从2022年三季度开始的营收下跌，一直持续至2023年三季度掉入螺旋下跌的坑中，好在四季度开始大幅反弹，营收同比大增了1.8倍，2024年怎么走，是持续全年的低迷，还是延续四季度的增长，现在真还不好说。

净利润方面的表现，八个季度中五个季度盈利，三个季度亏损，总体上盈利的稳定性较差，似乎指南针已经在离保本点不远的区间维持经营。

毕竟主要是做软件的，毛利率高达八九成是正常现象，2023年的毛利率比前两年略有下降，和2018-2020年的水平差不多。但销售净利率下降明显，6.5%的表现，已经不足2022年的零头了；与其表现一样差的还有净资产收益率，从2018年以来，该指标一直低于销售净利率，2023年仍然如此，也是不如前几年的零头了。

指南针的期间费用极高，前几年在营收的七成左右，2023年高达近九成，这就有点严重了，导致其出现了总成本超过营收的现象，也就是主营业务实际上是略有亏损的。

期间费用中最大的支出是销售费用，2023年销售费用的规模与2022年相当，但是营收下跌导致其占比上升，仅此一项占营收比就接近一半了。

和预想的差不多，主要的销售费用就是“广告宣传及网络推广费”，占比超过一半，另外一小半是职工薪酬，其他的销售费用比较少。2023年的“广告宣传及网络推广费”增长了7.6%，而营收却下降了11.3%，可以看出来这类信息软件企业的经营困难不小。

职工薪酬下降是否意味着其人员发生了较大的变化呢？指南针2023年末员工为2297人，而年初为2336人，还增加了39人，看来似乎不是人少了，而是降薪了，关于这方面的情况，后续再发一期专门对薪酬类支出的专项分析。

其他收益方面，历年都有一些净收益，2023年主要是投资收益增长明显，查询明细构成后，最大的收益项目是“处置金融工具取得的收益”，不管2023年用他们软件炒股的人怎么样，指南针自己搞金融工具还是赚了钱的，而且就靠这个才保住了全年没出现亏损。

现金流量的表现方面一直都比较好，也不需要太多的固定资产类投资。2023年经营活动的净现金流增长明显，原因还得再细看一下。

其实主要是“经营性应收项目的减少”和“经营性应付项目的增加”导致的，也就是回款更好，欠款更多了。但有趣的是，其业务上的应收账款和应付账款等都很少，那是什么项目能贡献如此大的净现金流呢？

主要是一个叫“代理买卖证券款”的负债项目，2022年初为0，年末增长至11.6亿元，2023年末增长至24.1亿元。其解释为“报告期内麦高证券客户规模增长，代理买卖证券款增加”，2022年7月，指南针通过破产重整投资的方式完成了对网信证券的收购，并将其更名为麦高证券。此项收购还给指南针带来了近13亿的商誉资产。

指南针的偿债能力是相当强的，哪怕2022年完成大额收购后，其长短期偿债能力有所下降，但仍然还是中等偏上的表现。毕竟做软件这一行，资产相当轻，负担比制造业企业是要小很多的。

指南针的情况就是这样，2022年涉及证券业务后，慢慢在提升这方面的业务，以此减轻原有信息服务业务萎缩的风险，从2023年的业绩看，他们还远谈不上转型成功。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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